每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，國泰君安發(fā)布研報點評中航機載（600372）。

本報告導讀：

公司2023前三季度營收增長39.73%，凈利潤增長35.39%，維持較高盈利能力，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)向好。防務產(chǎn)品受益軍機放量，搶抓國產(chǎn)民機歷史機遇，業(yè)績有望高增長。

投資要點：

維持目標價19.78元，維持增持。公司換股吸收中航機電平穩(wěn)落地，機載產(chǎn)業(yè)上市旗艦平臺將得到快速建設，防務航空電子領(lǐng)域龍頭地位得以強化;國內(nèi)民機市場空間廣闊，公司布局C919等多款民機型號，業(yè)績有望高速增長。我們維持公司2023-2025年EPS0.53/0.65/0.73元預期，維持目標價19.78元，維持增持評級。

維持較高盈利能力，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)向好。公司2023前三季度實現(xiàn)營收207.31億元（+2.96%），實現(xiàn)歸母凈利潤16.5億元（+41.83%），業(yè)績維持高增態(tài)勢。期間費用方面，2023前三季度實現(xiàn)銷售費用率0.91%，管理費用率7.77%，財務費用率0.32%，三費比例較2022年同期下降1.52%。2）2023年前三季度，研發(fā)費用為18.12億元，研發(fā)費用創(chuàng)新高。公司持續(xù)強調(diào)研發(fā)投入，構(gòu)筑技術(shù)壁壘。

防務產(chǎn)品受益軍機放量，搶抓國產(chǎn)民機歷史機遇。1）根據(jù)《World AirForce 2023》，目前美國軍機數(shù)量是我國的四倍，為建設國防現(xiàn)代化，實現(xiàn)建軍百年奮斗目標，未來先進戰(zhàn)機放量速度有望加快，帶動國內(nèi)防務航電系統(tǒng)市場需求超預期提升。公司各子公司圓滿完成防務產(chǎn)品生產(chǎn)任務，保證了飛機交付任務，持續(xù)保障產(chǎn)品訂貨供給；2）國產(chǎn)民機市場空間廣闊，公司抓住C919項目的歷史機遇，民用航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，多家子公司成為C919項目配套供應商。

催化劑：先進戰(zhàn)機及國產(chǎn)民機超預期放量。

風險提示：民機配套產(chǎn)品研發(fā)不及預期，軍品下游需求不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)