亞廈股份(002375)：智能家居布局加速前進(jìn)

收購(gòu)萬(wàn)安智能，智能家居版圖組建速度超市場(chǎng)預(yù)期。亞廈股份4月9日晚公告，公司擬以4億人民幣收購(gòu)廈門萬(wàn)安智能65%的股權(quán)，本次收購(gòu)是公司在智能家居領(lǐng)域的第二步，萬(wàn)安智能為國(guó)內(nèi)建筑與家居智能化系統(tǒng)集成服務(wù)提供商，將有效的提供亞廈在智能家居開(kāi)拓端的業(yè)務(wù)實(shí)施能力考慮到我們前期對(duì)亞廈跨領(lǐng)域并購(gòu)的預(yù)期，我們維持2014/15年EPS預(yù)測(cè)為2.00、2.65元(不考慮定增攤薄)，維持目標(biāo)價(jià)36元，維持增持評(píng)級(jí)亞廈股份在智能家居單品研發(fā)、系統(tǒng)實(shí)施、后續(xù)數(shù)據(jù)處理的三線并進(jìn)已經(jīng)完成兩點(diǎn)。在智能家居發(fā)展大浪潮中，公司通過(guò)兼并購(gòu)搭建了優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的集合，以裝飾渠道切入智能家居市場(chǎng)開(kāi)拓中。在前期參股收購(gòu)五色海科技后，公司已具備單品領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力，而本次萬(wàn)安智能將有效補(bǔ)充公司在系統(tǒng)集成總承包的執(zhí)行能力。萬(wàn)安智能2013年收入5.6億、利潤(rùn)0.5億，利潤(rùn)率9.3%，利潤(rùn)占亞廈13年6%比重。收購(gòu)估值參照2014年10倍PE，相對(duì)已上市的達(dá)實(shí)智能等企業(yè)估值相對(duì)合理，同時(shí)簽署2014-16年年均18%符合增速的對(duì)賭協(xié)議，將對(duì)亞廈股份業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)明確的提升。

亞廈股份裝飾服務(wù)平臺(tái)屬性正逐步體現(xiàn)，利于長(zhǎng)期空間打開(kāi)。公司在智能家居端搭建豐富產(chǎn)業(yè)鏈資源，以現(xiàn)有渠道打開(kāi)市場(chǎng)。與齊家網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，意在與齊家網(wǎng)形成資源互補(bǔ)，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式充分整合“家裝與小公裝”的市場(chǎng)；先發(fā)整合優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)增量業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)亞廈股份在互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域的整合行動(dòng)與效益有望獲得市場(chǎng)的重新認(rèn)識(shí)。國(guó)泰君安